La irrelevancia de los dividendos es un tema que se ha discutido y analizado por mucho tiempo
De hecho, la irrelevancia de los dividendos para sumar rentabilidad es real. Una gran parte de la conversación sobre el papel de los dividendos en el retorno completo se obtiene de información verificable como los datos históricos, que muestra que los pagadores de beneficios han vencido a los no pagadores de dividendos.
Esto podría ser completamente cierto, no obstante, igualmente es un intermediario para expresar que las organizaciones con una naturaleza específica de ingresos superarán a las empresas peores en plazos suficientemente largos.
No es necesariamente el caso de que, los dividendos sean una parte vital de la rentabilidad total, o un impulsor de la rentabilidad total. Es evidente que los beneficios no la impulsan, ya que, en la mayoría de los casos, no son más que la difusión de los beneficios empresariales que el inversor está cualificado para obtener como tal.
En el caso de que los beneficios fueran realmente impulsores de la rentabilidad completa, suponiendo que las distribuciones regulares no fueran un método viable para devolver dinero en exceso a los inversores, la rentabilidad absoluta se debilitaría para siempre.
Esto es descabellado, por la misma razón por la que la gente sigue comprando valores con rendimientos negativos, por ejemplo: piensan que valdrán más después. Parece correcto abordar el debate en relación con los beneficios, en cualquier caso, hacerlo sólo da como resultado la explicación previa: las empresas con mejores beneficios vencerán a un grupo más amplio que incorpore dividendos de menor o ninguna calidad.
Además de la calidad de los ingresos ¿Qué más es importante para maximizar la rentabilidad total?
La evolución de los beneficios y la valoración también suelen estar relacionadas con la rentabilidad total. Para los financiadores dinámicos, el objetivo de la determinación de acciones suele ser encontrar organizaciones aptas para aumentar los beneficios por acción y que coticen a valoraciones atractivas.
Obviamente, es un reto innegable prever el desarrollo futuro de los ingresos de una acción específica a largo plazo, especialmente en el caso de que se utilice información verificable para hacerlo (datos históricos). Por lo tanto, sería razonable decir que centrarse en la calidad y el valor de los beneficios es la forma de aumentar la rentabilidad absoluta.
¿Cómo apreciar la irrelevancia de los dividendos para la suma de rentabilidad?
- Se estimaron tres carteras de 40, 50 y 60 acciones que contenían las mejores y las menos caras empresas registradas en EE.UU. sobre una premisa de rentabilidad completa, reequilibradas anualmente. Condición: podían excluir a los pagadores de beneficios.
- Un segundo conjunto de tres grupos de 40, 50 y 60 acciones que contenían las empresas con mayor calidad, más y menos caras de EE. UU. se estimó en función de su rentabilidad total y se reequilibró anualmente. Condición: necesitaba incorporar sólo pagadores de beneficios.
- Un tercer conjunto de tres carteras de 40, 50 y 60 valores que contenían las mayores y menores organizaciones registradas en EE.UU. con calidad, se estimó por su rentabilidad total, reequilibrada anualmente. No se utilizaron ni aplicaron medidas de determinación basadas en los beneficios (es decir, se consideraron tanto las acciones que generaban beneficios como las que no).
Significativamente, la rentabilidad total media de los valores con y sin beneficios, era casi indistinguible; pero las carteras no discriminatorias (es decir, las que incluían los dos tipos de valores) batieron a ambos.
Una aclaración básica de esto es que, la disposición de las acciones a partir de las cuales se construyeron las carteras no discriminatorias, no se había limitado por normas arbitrarias de lista como, por ejemplo, si la acción da beneficios o no. Esencialmente, incorporaron las acciones más grandes de mayor calidad y las menos caras de toda la gama de beneficios, y tuvieron las mejores (y menos caras) de los dos universos financieros.
Asimismo, es esencial tener en cuenta que todas las carteras incluían la reinversión hacia el final de cada año. Evidentemente, sólo se podían reinvertir las ampliaciones de capital en las carteras que no pagaban beneficios.
Conclusión sobre la irrelevancia de los dividendos
Se descarta entonces el argumento habitual de que, las que pagan dividendos ofrecen algún tipo de impacto intensificador adicional, suponiendo que el financiador intente reinvertirlos. Esto es lo que podría compararse a que te den tu propio dinero en efectivo y después te lo devuelvan.
Por último, todos los rendimientos a cabo estarán representados por factores que son absolutamente libres de si la administración de una organización dada dispensa el flujo de caja a los dividendos. Hay empresas extraordinarias en los dos campos. Por lo tanto, es una buena idea concentrarse en localizar las acciones de mejor calidad y adquirirlas a valoraciones modestas para ampliar la rentabilidad total.
De hecho, restringir el conjunto de valores potenciales en función de si generan beneficios podría perjudicar a la rentabilidad total a largo plazo, debido al coste que supone dejar pasar empresas extraordinarias que no generan beneficios.
Esencialmente, los financiadores que se mantienen alejados de las que pagan dividendos porque aceptan que, en general, no están preparadas para el desarrollo, tampoco tienen en cuenta los impulsores fundamentales de la rentabilidad absoluta, que no tienen ninguna relación con los dividendos.
Obviamente, la evolución futura de los beneficios también es clave, pero prever lo que está por venir generalmente escapa al control del inversor, mientras que la valoración y la calidad son medidas realmente directas que hay que evaluar. Para los financiadores no orientados a los ingresos, ha llegado el momento de dejar de preocuparse por los beneficios y centrarse en lo principal: la calidad y el valor.
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