Bienvenidos a este artículo donde exploramos una opción interesante para los inversores que buscan altos dividendos y diversificación en el sector de las empresas de desarrollo de negocios (BDC). En este video, analizaremos cómo este ETF, lanzado en septiembre de 2022, ha crecido en activos bajo gestión y lo que esto significa para su potencial de inversión. Hay un nuevo ETF llamado Putnam BDC Income ETF (PBDC). Fue creado con el objetivo de seguir cómo cambian el riesgo y el rendimiento en el espacio BDC. Hasta ahora, el dinero gestionado por este ETF ha crecido a 101 millones, lo que considero bajo, dado lo nuevo que es.
Sin embargo, ni el tamaño ni la historia son razones sólidas para comprar o evitar una inversión. Lo más importante es la estructura subyacente y los riesgos que los compradores asumen al adquirir el vehículo. Muchos de mis seguidores probablemente ya lo han adivinado: soy optimista sobre el sector BDC porque hay grandes oportunidades de obtener ingresos de alto rendimiento (a menudo de dos dígitos) con poco riesgo. Específicamente, todos los BDC tienen altos riesgos de volatilidad de precios. Sin embargo, en cuanto a la sostenibilidad a largo plazo de las corrientes de ingresos, es posible encontrar valores con los niveles adecuados de apalancamiento y enfoque empresarial para proteger los pagos de dividendos base tanto de choques regulares como inusuales.
Esto podría significar que al participar en BDC, es mejor ser selectivo, especialmente si el objetivo es encontrar formas de ganar dinero con bajo riesgo. De la misma manera, esta es una buena descripción de lo que creo y cómo abordo este campo. Sin embargo, hay algunos aspectos positivos de invertir en el espacio BDC a través de un ETF como PBDC. Ahora, déjame explicar esto con más detalle.
Empecemos con lo más importante. Actualmente, los activos bajo gestión de PBDC están distribuidos entre 21 BDC diferentes, con las 10 principales posiciones representando aproximadamente el 75% de la exposición total. En comparación con la mayoría de otros ETFs, tener tantos en el Top 10 podría considerarse excesivo. Otro punto es que los tres primeros puestos representan solo el 35% del total de activos, lo que también señala un riesgo importante en la estructura. Dado que los BDC se definen como empresas que distribuyen grandes porciones de sus ganancias como dividendos, los rendimientos que los compradores pueden obtener están cerca o ya en el rango de dos dígitos. Es lo que ofrece PBDC, donde el rendimiento de dividendos es ahora del 9.35%. Pero en este caso, necesitamos poner las cosas en perspectiva. Hay solo unos pocos BDC (poco más de 45 nombres), por lo que PBDC está muy concentrado. Basado en esto, podríamos hacer ajustes a varios BDC que solo recientemente han salido a bolsa, están claramente en problemas o no tienen suficiente liquidez en el mercado secundario para ser incluidos en un ETF. Esto tiene sentido, ya que un ETF centrado en BDC no tendrá una gran diversidad de acciones.
La participación más pequeña en PBDC es Growth Finance (RWAY), que comercia alrededor de 250 millones cada día. Otra razón es que los administradores de ETFs BDC son conscientes de la volatilidad y el riesgo del sector, lo que es otra razón por la cual prefieren BDC más seguros y grandes como Blue Owl Capital Corporation (OBDC) y Ares Capital (ARCC). Finalmente, para hablar del problema de concentración, si comparamos a PBDC con su contraparte, el VanEck BDC Income ETF (BIZD), podemos ver que PBDC está más diversificado. Por ejemplo, el peso de las tres principales posiciones en BIZD representa el 40% de su exposición, que es un 5% más que en PBDC.
Ahora que hemos discutido esto, pasemos a dos razones por las que PBDC podría ser una buena inversión para aquellos que buscan obtener ingresos del factor BDC. Primero, aunque el ETF está concentrado, aún proporciona cierta diversidad para los inversores que no quieren invertir grandes sumas de dinero en BDCs ni pasar mucho tiempo buscando aquellos que son débiles o tienen problemas estructurales. Al invertir en PBDC, tu dinero se distribuye entre 21 nombres BDC, lo que reduce el riesgo de cualquier factor de seguridad individual.
La segunda y más importante es que PBDC favorece las mejores empresas BDC como OBDC, ARCC, Blackstone Secured Lending (BXSL), Main Street Capital (MAIN), y otras. En otras palabras, si miramos la lista de las 10 principales participaciones, no encontraremos un BDC cuya cartera tenga altos niveles de préstamos incobrables o medidas crediticias que se estén deteriorando significativamente. Y no es todo: la mayoría de ellos también tienen altos NAVs, lo que es crucial para mantener bajo el costo de capital y garantizar una diversificación interna. Una posible excepción es una participación en FS KKR Capital (FSK), que vio un aumento en préstamos incobrables a fines de 2023 y principios de 2024. Sin embargo, los números trimestrales más recientes muestran que la tendencia ha mejorado, y los flujos de efectivo siguen siendo lo suficientemente fuertes como para cubrir el dividendo base. De hecho, creo que FSK será el mejor BDC en 2024. En general, PBDC tiene algunas características de inversión interesantes que los inversores pueden querer considerar si desean obtener una idea del riesgo y el rendimiento de BDC sin tener que elegir nombres individuales. Para mí, lo más importante que hace que PBDC sea una buena opción es su enfoque en grandes BDC de buen rendimiento que ayudan a reducir el riesgo de la inversión.
En resumen, el ETF Putnam BDC Income (PBDC) ofrece una opción atractiva para aquellos inversores que buscan exponerse al sector BDC con un enfoque en grandes empresas bien establecidas y de buen rendimiento. A pesar de su concentración, PBDC logra diversificar el riesgo al distribuir la inversión en múltiples BDCs, y su preferencia por compañías más seguras refuerza su potencial para generar ingresos sostenibles. Para aquellos interesados en obtener altos rendimientos con un nivel de riesgo controlado, PBDC puede ser una alternativa sólida dentro del mundo de los BDCs.
